Publicado el 12 noviembre, 2025 por Mariana Flores
Es el miedo que persigue a todo tenedor a largo plazo, y por un breve y tenso periodo, le tocó el turno a la ballena corporativa más famosa del mundo cripto. Strategy (MSTR), la compañía de software reconvertida en un fondo cotizado de Bitcoin de facto, vio cómo el precio de su acción se acercaba, o incluso caía momentáneamente, por debajo del precio de adquisición promedio de su masiva reserva de BTC.
Este evento, aunque fugaz, no es solo un dato curioso; es una señal de que la paciencia (y la fe ciega) del mercado en la estrategia de Michael Saylor está siendo puesta a prueba por la implacable volatilidad de Bitcoin.
El Juego de Riesgo y Apalancamiento.
Para entender la magnitud del evento, hay que recordar la audaz estrategia de MicroStrategy. La compañía ha estado acumulando Bitcoin sin descanso desde 2020, utilizando flujos de caja, pero principalmente emitiendo deuda convertible y acciones.
- La Enorme Reserva: MicroStrategy posee la mayor reserva de Bitcoin del planeta entre las empresas públicas, con cientos de miles de BTC en su tesorería (la cifra exacta cambia con cada nueva compra de Saylor, que a menudo sigue haciendo).
- El Costo Promedio: La compañía ha desembolsado miles de millones de dólares a lo largo de los años, manteniendo un precio promedio de compra que sirve como su línea de defensa psicológica y financiera. Por ejemplo, en febrero de 2025, el precio promedio reportado era de $64,511 por BTC .
La Acción “MSTR” Como Proxy de Bitcoin.
La razón por la que el precio de la acción de MSTR es tan sensible es simple: el mercado la valora no por su negocio de software, sino como un vehículo apalancado para apostar por Bitcoin.
Cuando el precio de MSTR se acerca al valor neto de sus tenencias de BTC (menos su deuda), o en este caso, al precio promedio de compra, significa que la prima que los inversores están dispuestos a pagar por esta estrategia arriesgada se está evaporando.
- La Prima de Saylor: Históricamente, MSTR ha cotizado con una prima considerable sobre el valor neto de sus activos de Bitcoin (NAV, por sus siglas en inglés), reflejando la confianza del mercado en Saylor, la capacidad de la empresa para conseguir capital barato y la falta de alternativas fáciles (antes de la llegada de los ETF de Bitcoin al contado).
- El Susto: Que MSTR cotizara brevemente “por debajo del agua” (underwater), o en el umbral de su costo base promedio, envía una advertencia clara: la fe no es ilimitada y los inversores se vuelven nerviosos cuando el riesgo de liquidación, por muy remoto que sea, vuelve al panorama.
¿El Fin de la Estrategia Saylor?
Michael Saylor ha mantenido una postura imperturbable ante la volatilidad, utilizando la caída de precios como una oportunidad para acumular más. Para él, y para los defensores de la tesis, Bitcoin es la única estrategia de salida del “dinero fiduciario en llamas”.
Sin embargo, el mercado de valores no es tan filosófico. Las caídas recientes han provocado que:
- Analistas Bajistas: Firmas de análisis como Citron Research han puesto en duda la valoración de MSTR, argumentando que su prima está “sobrecalentada”, especialmente con las nuevas alternativas de inversión (ETF).
- Apalancamiento Bajo la Lupa: El alto apalancamiento utilizado para financiar estas compras masivas convierte a la acción en un blanco fácil para los especuladores bajistas.
En conclusión, este breve coqueteo de MSTR con su costo base es el recordatorio más crudo de que, incluso para la ballena más grande, la volatilidad de Bitcoin no perdona. La estrategia del “hodl” corporativo es rentable… hasta que el mercado, o una rápida corrección del BTC, te obligan a mirar el temido número en rojo.
Fuente: Cryptopolitan
